7 raisons pour lesquelles Israël est devenu un troupeau de licornes technologiques

Les étoiles se sont parfaitement alignées pour le secteur technologique au cours de la dernière année en Israël, déclenchant un baby-boom d'entreprises d'un milliard de dollars appelé communément licorne.

Le seul mot qui peut rivaliser avec « coronavirus » ou « élections »  en Israël pour les titres à la Une des médias est le mot « licorne ».

Cette créature mythique envahit les rues d'Israël, en particulier dans sa version costumée, avec une jolie corne rose et violette durant la fête juive de Pourim.

Mais en ce qui concerne le monde de la technologie, une licorne est une startup évaluée à plus d'un milliard de dollars.

C'est aussi  une manifestation de l'excès d'argent qui s'est accumulé dans le système financier avant la pandémie, et n'a atteint des niveaux beaucoup plus élevés qu'au cours de l'année écoulée.

Ce sont les bureaux sur-conçus avec des stations de jeux et des cuisines bien équipées ;
ce sont les jeunes employés qui déambulent sur des scooters électriques vêtus de sweats à capuche, tandis que des centaines de milliers de shekels s'accumulent sur leurs comptes bancaires ;

ce sont les nouvelles voitures rutilantes qui ont inondé les routes depuis la fin du premier confinement et ce sont les coûts du logement qui ont continué à grimper même pendant la crise de 2020 en raison des demandes créées par ces nouveaux riches techniciens.

En fait, c'est l'ensemble de l'économie israélienne qui, malgré le coup dur économique, a subi un préjudice minime en raison des exportations technologiques du pays.

C'est un phénomène mondial : au premier trimestre 2021, 121 licornes sont venues au monde, contre 159 sur l'ensemble de l'année 2020. Fin 2019, il y avait 400 licornes dans le monde, aujourd'hui il y en a plus de 600.

Les 35 premiers emplacements sont réservés à une nouvelle bête, le « Decacorn », le nom des entreprises privées valorisées à plus de 10 milliards de dollars.

Les deux premières places sont occupées par ByteDance (l'opérateur de TikTok) et Stripe (une société de technologie financière), chacune évaluée à environ 100 millions de dollars, des évaluations que même peu d'entreprises publiques peuvent atteindre.

Israël, un pays de neuf millions d'habitants, est une chaîne de montage de licornes : l'année dernière, une licorne sur dix dans le monde est née en Israël, une tendance qui s'est poursuivie en 2021.

Rien qu'en mars dernier, sept licornes sont nées ici, en Israël.
Certains des nouveaux membres du club des licornes n'ont qu'un an , une autre caractéristique de l'étrangeté des choses. Il y a trois ans, les valorisations d'un milliard de dollars étaient réservées aux startups matures et vraiment grandes.

S'il n'y avait pas eu la ruée folle des introductions en bourse et des fusions SPAC qui ont transformé les licornes en sociétés cotées en bourse,  la part d'Israël dans le gâteau mondial des licornes aurait été encore plus importante.

Comment cette année écoulée  - une année que de nombreux secteurs d'activité auraient préféré effacer- a pu provoquer ce baby-boom licorne ?
La réponse peut être très brève et peut se résumer en un seul mot « coronavirus », ou légèrement plus longue avec six mots : « capital excessif dans le système financier ».

En tout cas, voici sept explications plus profondes.

1. Une décennie de marée montante

Le marché de l'investissement privé est toujours un dérivé des marchés publics parce que les bénéfices réalisés sur les actions et les obligations doivent être canalisés vers d'autres voies.

Au fur et à mesure que les investisseurs génèrent des retours sur leurs investissements publics, ils deviennent plus riches et entrent dans le cercle restreint des « investisseurs accrédités », ce qui signifie qu'en Israël ils disposent d'au moins 8 millions de shekels (environ 2,5 millions de dollars) en capital liquide, ce qui leur donne accès à des canaux d'investissement alternatifs qui sont considérés comme plus risqués, y compris les fonds de capital-investissement et les fonds de capital-risque.

Même avant la pandémie, le marché boursier américain connaissait une longue période de marée haute, qui est depuis devenue la plus longue de tous les temps, qui à son tour s'est propagée au marché des capitaux privés, l'inondant de nouveaux investisseurs.

Le Nasdaq, par exemple, a été multiplié par sept au cours de la décennie qui s'est terminée en 2020, ce qui a multiplié de la même manière le capital géré par les fonds de capital-investissement et de capital-risque, atteignant 3 000 milliards de dollars en 2020.

Combiné aux hedge funds et aux fonds d'investissement immobilier,  les chiffres ont atteint
10 000 milliards de dollars. Il y a eu tellement d'argent sur le marché privé qui s'est engagé, mais avec le capital non alloué, ou "poudre sèche" comme on l'appelle, a atteint la barre des
2 000 milliards de dollars au début de 2020.

C’est dans ce contexte que 10 licornes sont nées en Israël l’année dernière, dans ce qui semblait déjà être un tronçon fantastique pour l’industrie technologique mondiale et l’industrie israélienne en particulier – mais ensuite est arrivé Covid-19 et a parfaitement aligné les étoiles.

À la fin de 2020, le capital géré par le système d'investissement privé avant la pandémie semblait être un petit changement, les actifs des fonds de capital-investissement et de capital-risque ayant atteint un record de 4,7 billions de dollars.

Lorsque la pandémie a éclaté et que les indices boursiers ont chuté en mars 2020, le secteur de l'investissement privé s'est figé par crainte de s'effondrer.

 Leur principale préoccupation était de ne plus pouvoir compter sur les investisseurs institutionnels pour honorer leurs engagements compte tenu des pertes qu'ils ont subies sur le marché public. Mais après seulement deux ou trois mois de paralysie, les marchés se sont corrigés à la hausse et les fonds ont réalisé que l'argent qui leur avait été promis serait disponible pour des investissements. En fait, encore plus d'argent que ce à quoi ils s'attendaient grâce aux gouvernements.

2. Un afflux de fonds publics

Avec le déclenchement de la pandémie et le monde financier déjà habitué aux taux d'intérêt zéro de la dernière décennie, les banques centrales n'ont pas perdu de temps pour sortir leurs « canons à trésorerie ».

Ces munitions n'avaient même pas eu la chance de refroidir complètement depuis la dernière fois qu'elles avaient été déployées pour lutter contre la crise financière de 2008 et avaient besoin d'être renforcées sous forme d'impression d'argent.

Ces jours marquent le premier anniversaire du grand afflux de liquidités de 2020, une période qui a vu des quantités sans précédent de capitaux inonder l'économie à hauteur de 4 500 milliards de dollars aux États-Unis et de 4 000 milliards de dollars supplémentaires dans le bloc euro.

Cet argent, qui a pris diverses formes – de l'achat d'obligations d'entreprises par la Réserve fédérale à la remise de chèques portant la signature personnelle du président Trump – a atterri dans le giron du système financier, qui était déjà gonflé à la suite d'une décennie sans intérêt.

Les fonds d'investissement ont découvert de plus en plus d'argent qui affluait – mais cette fois, ils étaient nerveux à l'idée de s'asseoir sur un tas de poudre sèche parce que la crise a rappelé à quel point le système est fragile.

Les gestionnaires de fonds ont réalisé qu'il valait mieux « invoquer l'argent » le plus rapidement possible avant que tout ne s'effondre à cause d'une autre épidémie ou parce que les investisseurs institutionnels décident de ne pas honorer leurs engagements après coup.

Alors que les entreprises des marchés traditionnels étaient gelées et ne pouvaient même pas rêver de lever des capitaux, le secteur de la technologie – qui était déjà au centre de l'attention du monde de l'investissement ​​n'a pas seulement continué à fonctionner, il s'est épanoui.

3. La transformation numérique

Il y a exactement un an marquait le début de la ruée vers la transformation numérique.

Un processus cohérent, mais lent et progressif qui était déjà en cours dans de nombreux aspects de l'économie, a soudainement reçu une violente impulsion.

Les confinements ont forcé les entreprises à passer au travail à distance, ce qui a immédiatement augmenté la demande de serveurs et de services cloud, de logiciels supplémentaires pour permettre le travail à domicile et un stockage de données simple et économique.

La transition vers le cloud et le travail à domicile a conduit à une augmentation des attaques sur les serveurs des entreprises. Ce n'étaient plus les voleurs numériques habituels qui étaient au travail, les voleurs traditionnels ont également dû passer par une transformation numérique et se familiariser avec les attaques de ransomware.

 L'assaut des violations, à son tour, a conduit à une forte augmentation de la demande de solutions cybernétiques.

Mais la vie n'est pas qu'une question de travail, et il y avait aussi beaucoup d'heures de loisirs à combler. Les confinements combinés aux aides du gouvernement, ont conduit au renforcement de deux autres secteurs : le commerce électronique et la fintech – alors que des millions de personnes dans le monde ont découvert de nouveaux passe-temps : les achats en ligne et l'investissement en ligne.

La demande de solutions permettant un déploiement rapide des magasins en ligne avait déjà commencé à augmenter au cours des premières semaines de la pandémie, alors que les gens cherchaient à soulager leurs ennui et anxiété en faisant leurs achats.

Il a fallu un peu plus de temps pour que les choses se réchauffent du côté des investissements, mais l'assaut des jeunes investisseurs vers des applications de trading faciles à utiliser et presque gratuites a commencé à se refléter dans les performances d'entreprises comme Robinhood, qui se prépare actuellement à un investissement de 20 milliards de dollars. IPO et eToro d'Israël , qui fusionne avec une SPAC à une valorisation de 10 milliards de dollars.

4. C'est la saison SPAC

Comme si les capitaux destinés aux investissements technologiques n'étaient pas suffisants, les SAVS sont venues alimenter le feu.

En 2020, les SPAC, des sociétés de stockage fondées par des acteurs chevronnés de l'industrie pour tirer parti de leur bonne réputation afin de fusionner avec des entreprises attrayantes, ont levé environ 75 milliards de dollars ; au cours des trois premiers mois de 2021, ils ont levé 100 milliards de dollars de plus.

Cette somme constitue une concurrence directe pour le secteur de l'investissement privé, car la plupart des SAVS recherchent leurs propres licornes avec lesquelles fusionner.

Essentiellement, il s'agit d'une décision des investisseurs institutionnels (comme les grandes banques) de contourner les investissements technologiques via des médiateurs (tels que des sociétés de capital-investissement ou des fonds de capital-risque à un stade avancé) - en faveur de l'investissement direct.

Les centaines de SPAC qui ont vu le jour au cours de la dernière année constituent un autre concurrent pour les investissements dans les entreprises technologiques prospères qui leur offrent également une voie rapide vers le marché boursier.

Ce faisant, ils donnent également un coup de pouce à la valorisation des entreprises – après tout, si une entreprise à revenus nuls peut fusionner avec une SPAC à une valorisation d'un milliard de dollars, pourquoi une société privée similaire ne devrait-elle pas être évaluée en conséquence ?

5. Qu'ont fait toutes ces richesses aux entreprises ?

L'année dernière a enfreint toutes les règles : il était une fois les startups qui se développaient lentement, avec détermination et dans la peur constante pour leur survie, parfois l'une d'entre elles devenait suffisamment mature pour valoir réellement quelque chose. De nos jours, ils ont à peine une chance de bourgeonner avant d'être inondés d'argent.

Comment ces énormes apports  d'argent affectent les performances de ces jeunes entreprises ?

L'histoire de WeWork et de son fondateur Adam Neumann , qui est devenu le meilleur exemple d'"empoisonnement de l'argent", montre qu'il existe un danger quand c'est "trop ​​et trop vite" - mais cela a aussi beaucoup à voir aussi avec les profils des fondateurs de l'entreprise et des gestionnaires.

Peut-être que quelqu'un de plus âgé et plus expérimenté que Neumann n'aurait-il pas été tenté d'accepter l'investissement monstrueux de Masayoshi Son ou aurait pris l'argent, mais aurait également pris plus de soin à contrôler les dépenses sans perdre la tête.

Next Insurance, par exemple, a déjà levé 880 millions de dollars, dont 250 millions de dollars   achevés en mars, mais il semble mieux maîtriser ses dépenses, canalisant les liquidités vers la croissance, notamment en effectuant des acquisitions. Il est possible que cela soit dû au fait que ses trois fondateurs avaient déjà réalisé une précédente sortie (Check, qui a été vendue à Intuit en 2014).

C'est la différence majeure entre l'écosystème technologique d'aujourd'hui et la bulle des années 2000, dont l'éclatement a laissé une terre brûlée : de nombreuses startups d'aujourd'hui bénéficient de l'implication pratique d'investisseurs providentiels et expérimentés qui ont une sortie ou deux à leur actif.

En conséquence, les capitaux levés aujourd'hui sont convertis en investissements ciblés dans le marketing et le recrutement de personnel, le tout au service d'une croissance rapide et de la conquête de parts de marché - le Saint Graal des entreprises technologiques.

6. Israël au cœur de l'action

Même si la plupart des développements décrits ici sont originaires des États-Unis, comme dans le cas de Pfizer et des vaccins Covid-19, Israël est devenu une sorte de laboratoire, où tout se déroule rapidement et avec une forte intensité. La pandémie a brisé la dernière barrière séparant Israël des États-Unis en neutralisant les différences de localisation et de culture.

Avant Covid-19, de nombreuses startups israéliennes étaient légèrement sous-évaluées par rapport à leurs homologues américaines. Malgré la vaste expérience accumulée par les entrepreneurs israéliens, le fait d'être physiquement proche du marché cible et d'être enraciné dans la culture locale avait du poids. Mais la fermeture du ciel et le passage au travail à domicile ont sapé l'ancien équilibre et effacé tous les inconvénients que les entreprises technologiques israéliennes pouvaient être perçues comme ayant par rapport à leurs homologues américaines.

De plus, tout au long de la pandémie, ce sont les entreprises de plus en plus petites qui ont eu plus de facilité à vendre, car il leur était plus simple d'adapter leurs produits aux nouvelles demandes du marché, principalement des solutions « plug and play »  ne nécessitant pas de grandes équipes de support. Cela a joué à l'avantage des entreprises israéliennes qui sont connues pour être flexibles et agiles, surtout par rapport à leurs homologues américaines plus grandes qui ont eu plus de mal à s'adapter rapidement aux nouvelles réalités.

Le marché technologique israélien est brûlant.

Aucun fonds de capital-risque, société de capital-investissement ou SPAC ne peut se permettre de ne pas être présent dans Startup Nation.

La concurrence pour les investissements pousse les valorisations vers de nouveaux sommets, dans de nombreux cas clairement injustifiables sur le plan économique.

Les entreprises nouvellement créées sans revenus réels deviennent des licornes simplement parce que tout le monde veut investir en elles.

Janvier 2021 a été le mois le plus occupé de l'industrie du capital-risque, avec 40 milliards de dollars d'investissements accumulés et lorsque les chiffres définitifs seront connus, il est probable que mars ait même dépassé cela.

Tiger Global, l'un des fonds de capital-risque les plus actifs – qui a investi dans IronSource d'Israël lors de sa fusion avec une SPAC à une valorisation de 11 milliards de dollars – a battu des records en concluant un nouvel accord d'investissement tous les deux jours au cours du premier trimestre de l'année.

On peut également affirmer que les premières licornes israéliennes, celles qui ont précédé la pandémie, sont en grande partie responsables de braquer les projecteurs mondiaux sur le marché technologique israélien et d'attirer des investisseurs qui n'avaient jamais opéré dans le pays auparavant. Tout au long des années où Israël était connu sous le nom de Startup Nation, nous avons peut-être été intéressants, mais nous étions sous le radar des vrais gros investisseurs. Comme l'a dit récemment le fondateur de Waze, Uri Levin , "l'acquisition de Waze par Google a donné naissance à 50 autres licornes israéliennes".

7. Quelle est la prochaine étape ?

Où tout cela va-t-il ensuite? Tout dépend de ce qui se passe sur les marchés publics : tant que le Nasdaq continue de grimper, l'apogée de l'investissement privé se poursuivra.

Cependant, il semble que le pic de la dynamique soit derrière nous, les investisseurs déplaçant leurs sites vers d'autres secteurs qui commencent à se redresser : par rapport aux secteurs plus traditionnels, les valeurs technologiques commencent à paraître un peu gonflées.

Les gens soutiennent depuis des années que l'économie israélienne est un dérivé du Nasdaq et que tant qu'elle se porte bien, nous sommes en règle. Bien sûr, si le marché boursier subit une violente correction, le marché de l'investissement privé subira également un ralentissement - mais si c'est ainsi que les choses bougent, les entreprises israéliennes, qui profitent des jours d'abondance actuels, seront relativement immunisées contre les dommages, ou au moins avoir un tampon de sécurité en place, en supposant qu'ils ne dépensent pas tout dans la période d'euphorie actuelle.

Un autre effet des conditions actuelles est que tant que les entreprises israéliennes peuvent faire bon usage de leur capital, le potentiel existe pour qu'elles se développent pour devenir de véritables grandes entreprises, pas celles qui seront tentées de vendre pour quelques centaines de millions. de dollars, mais plutôt avoir suffisamment confiance en leur vision à long terme et leur survie à court terme pour se développer de manière indépendante. Les conditions actuelles offrent un terrain fertile pour la réalisation du rêve de transformer la nation startup en nation big-tech.

Sélection de Claudine Douillet pour Alliance magazine juif
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